景逸策略一级交易商考评迎“七年之变” 货币、债市传导更受重视

　　9月12日晚间，人民银行发布公告，宣布调整优化公开市场业务一级交易商考评办法，新办法从2025年启用，2025年度的一级交易商名单暂不做调整。

　　一级交易商考评调整是货币政策框架转型的重要组成部分。人民银行于1996年首次组建一级交易商，从市场机构中择优挑选交易对手并承担货币政策传导职责。为督促一级交易商合格履职，央行于2004年建立一级交易商考评机制，定期考评更新交易商名单。

　　随着市场发展，考评指标也与时俱进。2018年央行曾发布《公开市场业务公告〔2018〕2号》，将考评指标充实为7大类、15项，与当时的市场发展需要相适应；时隔7年后央行再次调整考评指标，将更好服务于货币政策框架转型。

　　调整后的考评指标更加突出货币政策传导要求，分为4大类，共7项。此次修订大幅精简了指标数量，货币市场传导、债券市场做市的重要性进一步提升。

　　具体来说，货币市场传导方面，涉及稳定融出、合理定价的交易范围，资金紧张时期稳市表现。既考察机构融出的量、价、覆盖面，又着重强调市场波动时期的稳市表现，引导一级交易商更好发挥资金融通“大动脉”的作用，是对原有指标的继承和发展。

　　债券市场做市方面，考察机构报价、成交情况以及债市波动时期的稳市表现。权威人士表示，这呼应了此前货政报告提出的“建立健全做市商与公开市场业务一级交易商联动机制”，有利于增强国债收益率曲线的基准性，进一步理顺利率由短及长的传导。

　　另外，调整后强调了一级交易商不得违法违规的底线。考评延续了对机构合规稳健经营状况的关注，并且在公告中明确，考评期内出现不当行为的机构会被暂停交易商资格，进一步严肃了交易商纪律。同时，2025年度一级交易商名单保持不变，相当于设置了过渡期，也便于机构适应和调整。

　　此次调整后考评方法更加科学公允。“此次考评调整还有一个关注点，就是明确对各类型机构分类实施考核。过去各类型机构放在一起考核排名，由于我国商业银行总体实力较强，非银等机构并不占优，一级交易商都是以银行为主。”权威人士表示，此次方法调整有利于提升交易商的多元化，更好发挥不同类型机构作用，支持未来央行宏观调控、政策传导和工具创新。

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